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- 期货是一种标准化合约，约定了在未来某个时间点以事先约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产。期货交易主要涉及商品、金融指数、外汇等标的物。

　　出品：新浪财经上市公司研究院作者：珊

　　截至2024年8月31日，绝大多数服饰服装上市公司已完成2024年度半年报告的披露，对此我们挑选了23家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析。在各项财务指标中，销售毛利率、销售净利率作为两项较为核心的盈利能力考核指标，倍受市场投资者关注。

　　2024年前上半年，服饰服装行业高毛利率、低净利率的现象依旧明显，在我们所选的23家上市公司中，大多数公司的销售毛利率均高于50%，甚至有一部分企业的销售毛利率超过了75%，而大多数行业公司销售净利率却低于15%。

　　销售毛利率和销售净利率间差距较大，其中一方面原因在于纺织服装行业公司销售费用率相对较高，营销支出会侵吞一定利润。

　　多数公司净利率不足15%  361度、太平鸟、中国利郎等5家公司毛利率净利率双双下滑

　　事实上，纺织服装行业的毛利率并不低，在我们所选的23家上市公司中，大多数公司的销售毛利率均高于50%，甚至有一部分企业的销售毛利率超过了75%，而大多数行业公司销售净利率却低于15%。

　　从销售毛利率来看，比音勒芬、地素时尚、锦泓集团的销售毛利率位列前三，2024年上半年该三家公司的销售毛利率分别为77.66%、75.14%、69.2%。销售毛利率低于40%的公司仅有牧高笛1家，2024年上半年该公司的销售毛利率仅为28.43%。

　　虽然行业内大部分上市公司销售毛利率高于40%，但仍有多数公司的销售净利率不足15%，在我们所选的23家上市公司中，仅有6家销售净利率大于15%，其余17家销售净利率均不足15%。其中，比音勒芬、安踏体育、地素时尚的销售净利率位列前三，分别为24.97%、24.37%、19.88%。而安正时尚、欣贺股份、三夫户外的销售净利率则处于行业较低水平，销售净利率分别为-1.44%、-0.67%、1.02%。

　　通过以上销售毛利率和销售净利率的情况可以看出，比音勒芬、地素时尚的销售毛利率和销售净利率均较高，这或与这两个品牌主要目标群体为高收入人群，相应地品牌售价较高。

　　动态来看，2024年上半年欣贺股份、探路者、太平鸟、中国利郎、地素时尚、361度6家上市公司的销售毛利率出现了下滑，分别较去年同期下降3.76%、2.07%、2%、1.78%、0.38%、0.34%。

　　但从销售净利率角度看，有相当一部分上市公司的销售净利率均出现了下滑。在我们所抽取的23家纺织服装上市公司中，有13家上市公司销售净利率出现了下滑，分别为欣贺股份、地素时尚、歌力思、安正时尚、九牧王、报喜鸟、牧高笛、爱慕股份、361度、太平鸟、李宁、三夫户外、中国利郎，销售净利率分别-10.13%、-4.92%、-4.28%、-3.78%、-3.37%、-2.84%、-1.80%、-1.78%、-1.68%、-1.56%、-1.55%、-1.40%、-1.26%、-0.42%。

　　同时，我们注意到，在我们所选取的23家上市公司中， 欣贺股份、太平鸟、中国利郎、地素时尚、361度5家上市公司销售净利率和销售毛利率同步下滑。

　　除此之外，我们还可以发现，纺织服装行业高毛利率、低净利率的现象依旧明显，一方面，可选上市公司中多数司销售毛利率高于40%；另一方面，行业大多数公司的销售净利率低于15%。销售毛利率和销售净利率间差距较大的根源在于，纺织服装行业公司销售费用率相对较高，营销支出会侵吞一定利润。

　　安踏体育半年销售费用超百亿  锦泓集团销售费用率超50%成营销王

　　从销售费用的规模来看，安踏体育、李宁、海澜之家3家上市公司的销售费用支出位居前列，2024年上半年的销售费用支出分别为117.96亿元、43.27亿元、23.88亿元。在这3家营销支出较高的上市公司，2024年上半年销售费用仍在进一步增加，报告期内分别同比增加17.09%、9.59、14.17%。

　　从销售费用的增速来看，2024年上半年九牧王、361度、安踏体育的销售费用增长较多，其中九牧王的销售费用为6.55亿元，同比增长36.15%；361度的销售费用未9.16亿元，同比增长20.93%；安踏体育的销售费用为117.96亿元，同比增长17.09%。

　　从销售费用率来看，2024年上半年绝大多数服饰行业上市公司的销售费用率都有所增长，锦泓集团、歌力思、欣贺股份、爱慕股份、朗姿股份5家上市公司的销售费用率分别为51.42%、45.42%、45.07%、44.43%、42.61%，这说明公司将4成以上的营收用于营销，营销开支较大。

　　相比高营销投入，纺织服装行业相关公司在研发端的投入远不如研发端的支出。重营销、轻研发的背景下，纺织服装行业公司产品同质化严重，多数产品创新力度不够，或难更好满足消费者的服饰设计需求，这也是服装行业库存积压现象较为严重的根本原因之一。另一方面，产品同质化严重，也使得纺织服装行业同质化品牌陷入价格战之中，直播间、官方旗舰店等线上渠道大促不断，这也变相降低了企业的盈利能力，形成恶性循环。

责任编辑：公司观察股票基金配资